近日，作為中國工商銀行鋼鐵行業(yè)環(huán)境壓力測(cè)試研究的唯一合作方，聯(lián)合赤道應(yīng)邀參加了 “金融業(yè)環(huán)境壓力測(cè)試”研討會(huì)，并與參會(huì)各方進(jìn)行了溝通交流。工商銀行城市金融研究所殷紅所長在演講中對(duì)聯(lián)合赤道研究制定的測(cè)試框架方案進(jìn)行了詳細(xì)介紹，對(duì)于公司環(huán)境評(píng)價(jià)領(lǐng)域技術(shù)能力給予了充分肯定。作為國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先的綠色金融第三方機(jī)構(gòu)，聯(lián)合赤道也將加入綠金委成立的環(huán)境壓力測(cè)試研究小組，繼續(xù)開展金融行業(yè)環(huán)境壓力測(cè)試研究工作，為我國綠色金融的發(fā)展做出更多貢獻(xiàn)。

　　原文鏈接：中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“綠金委”）發(fā)布的“金融業(yè)環(huán)境壓力測(cè)試”會(huì)議觀點(diǎn)紀(jì)要

　　2017年1月12日，中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)（綠金委）與中國金融論壇聯(lián)合舉辦“金融業(yè)環(huán)境壓力測(cè)試”研討會(huì)。中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、綠金委主任馬駿，中國工商銀行城市金融研究所副所長殷紅，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院教授施懿宸，中國水風(fēng)險(xiǎn)組織項(xiàng)目負(fù)責(zé)人Hubert Thieriot等專家在會(huì)上發(fā)表了專題演講。來自銀行、保險(xiǎn)、基金業(yè)金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門、第三方機(jī)構(gòu)和研究單位共80余人參會(huì)并展開熱烈討論?，F(xiàn)將主要觀點(diǎn)紀(jì)要如下：

　　馬駿認(rèn)為，金融業(yè)開展環(huán)境壓力測(cè)試具有重要的現(xiàn)實(shí)必要性。全球和中國都存在較大的綠色融資供求缺口，中國每年綠色投資需求大3-4萬億人民幣，未來綠色投資應(yīng)占全部投資的20%以上。但環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析能力不足制約了綠色金融發(fā)展，這就需要各方開發(fā)和推廣環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析工具并在金融界加以應(yīng)用。環(huán)境壓力測(cè)試作為引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)減少對(duì)污染性和高碳項(xiàng)目(資產(chǎn))投資、提升綠色投資偏好的一種工具正在國際上日益受到重視。

　　馬駿說，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分為物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)兩大類，各類風(fēng)險(xiǎn)均會(huì)通過不同的渠道和途徑向金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)與轉(zhuǎn)化。比如，二氧化碳排放導(dǎo)致的氣候變暖、海平面上升、干旱等自然災(zāi)害以及石化能源向可再生能源消費(fèi)的轉(zhuǎn)型、水資源過度開發(fā)和污染導(dǎo)致的資源短缺和價(jià)格上漲、政府對(duì)污染性和高碳產(chǎn)業(yè)推出懲罰性政策等因素，都可能轉(zhuǎn)化金融機(jī)構(gòu)及其持有資產(chǎn)所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，因此未來的壓力測(cè)試應(yīng)該考慮這些內(nèi)容。七部委在《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》中也明確提出，支持銀行、其他金融機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者開展環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試。

　　馬駿指出，對(duì)銀行業(yè)來說，壓力測(cè)試可以轉(zhuǎn)化為內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制，提高對(duì)污染性企業(yè)的貸款成本，降低綠色信貸的成本和貸款的風(fēng)險(xiǎn)。未來，環(huán)境壓力測(cè)試還有可能從機(jī)構(gòu)層面提升到監(jiān)管層面。但目前開展環(huán)境壓力測(cè)試還面臨若干挑戰(zhàn)，譬如許多金融機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)境挑戰(zhàn)的嚴(yán)峻性認(rèn)識(shí)不足、還沒有認(rèn)識(shí)到環(huán)境壓力測(cè)試的重要性、缺乏對(duì)情景假設(shè)的相關(guān)信息和風(fēng)險(xiǎn)敞口數(shù)據(jù)以及風(fēng)險(xiǎn)分析工具不足等。盡管如此，國際上已經(jīng)有環(huán)境壓力測(cè)試的實(shí)際運(yùn)用案例，國內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)境壓力測(cè)試也已開展了前瞻性的探索，中國有責(zé)任和能力在綠色發(fā)展和綠色金融領(lǐng)域體現(xiàn)更強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)力。

　　工商銀行殷紅在題為“工商銀行的環(huán)境壓力測(cè)試方法”的演講指出，氣候環(huán)境問題具有明顯的外部性特征，環(huán)境變化帶來的外部經(jīng)濟(jì)、外部不經(jīng)濟(jì)都可能轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的內(nèi)生變量。一些環(huán)境因素的變化和相關(guān)政策變化（如政府對(duì)加大對(duì)排污收費(fèi)政策的執(zhí)行力度）導(dǎo)致的企業(yè)運(yùn)營成本增加會(huì)削弱其盈利能力和償債能力，進(jìn)而影響到商業(yè)銀行信貸資金的安全，而環(huán)境壓力測(cè)試為量化這種環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響提供了重要工具。

　　基于該原則，工商銀行探索出“環(huán)境-企業(yè)-銀行”壓力傳導(dǎo)與風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試模型，并在火電、水泥、水風(fēng)險(xiǎn)、鋼鐵、鋁等環(huán)境高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)行了測(cè)算，通過梳理高污染企業(yè)環(huán)境壓力、構(gòu)建壓力情景、推算壓力情景下的財(cái)務(wù)報(bào)表，根據(jù)客戶評(píng)級(jí)模型得到壓力情景下企業(yè)信用等級(jí)和違約概率的變動(dòng)情況。結(jié)果顯示，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)與銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)較強(qiáng)正相關(guān)性，提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)境執(zhí)法力度將對(duì)上述行業(yè)形成較明顯的財(cái)務(wù)壓力，相關(guān)結(jié)果已在工行信貸過程中加以運(yùn)用，并取得了明顯的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。下一步，工行將深化與環(huán)保部門的合作，擴(kuò)大環(huán)境壓力測(cè)試覆蓋范圍，考慮壓力測(cè)試的首輪效應(yīng)和反饋效應(yīng)，對(duì)模型加以改進(jìn)，提高模型的適用范圍和測(cè)試效果。

　　中財(cái)大施懿宸就保險(xiǎn)和資管行業(yè)環(huán)境壓力測(cè)試作了主題演講。他認(rèn)為，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)可以定義為由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)導(dǎo)致的污染排放、二氧化碳排放、資源枯竭等對(duì)環(huán)境的實(shí)際或潛在威脅，以及為應(yīng)對(duì)環(huán)境挑戰(zhàn)所采取的政策和技術(shù)變化而帶來的影響。對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)和資產(chǎn)管理行業(yè)在內(nèi)的金融業(yè)而言，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)既帶來了挑戰(zhàn)，也帶來了機(jī)會(huì)。考慮到環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的增加，保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)具備評(píng)估及管理新出現(xiàn)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)方面的意識(shí)，并為其脆弱性做好準(zhǔn)備。對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)而言，環(huán)境壓力測(cè)試是一種以定量分析為主的環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析方法。這種壓力測(cè)試可以通過模擬資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)組合中涉及的企業(yè)及其重要關(guān)聯(lián)方在遇到未來環(huán)境和氣候事件等環(huán)境壓力情景，測(cè)算環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)組合投資收益率的影響，定量分析環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)給資產(chǎn)管理業(yè)可能帶來的損失。通過環(huán)境壓力測(cè)試，可以引導(dǎo)保險(xiǎn)和資管業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施，引導(dǎo)其減少對(duì)污染性和高碳項(xiàng)目（資產(chǎn)）的配置，推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者增加對(duì)綠色資產(chǎn)的配置。下一步，還需通過G20平臺(tái)逐步推動(dòng)全球環(huán)境壓力測(cè)試方法的標(biāo)準(zhǔn)化，在氣候變暖情景設(shè)計(jì)、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型假設(shè)等方面提高壓力測(cè)試的國際可比性，使環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試成為行業(yè)趨勢(shì)，倒逼相關(guān)企業(yè)強(qiáng)化環(huán)境信息披露力度。

　　中國水風(fēng)險(xiǎn)組織Hubert Thieriot 認(rèn)為，不少研究都強(qiáng)調(diào)電力、采礦等行業(yè)對(duì)水資源需求的不斷增長與水（短缺）風(fēng)險(xiǎn)問題的重要性，并從相關(guān)公司財(cái)務(wù)評(píng)估中加以體現(xiàn)。多個(gè)NGO和公司已開發(fā)出各種分析工具來幫助金融機(jī)構(gòu)、投資者和企業(yè)更好地度量其投資組合或公司所面臨的水風(fēng)險(xiǎn)的程度。這些工具包括水風(fēng)險(xiǎn)披露和管理制度規(guī)范、水風(fēng)險(xiǎn)和水資源壓力地圖、對(duì)水風(fēng)險(xiǎn)敞口的度量工具和用影子價(jià)格來計(jì)算水風(fēng)險(xiǎn)程度等方法。中國水風(fēng)險(xiǎn)組織運(yùn)用影子價(jià)格、水資源壓力敞口、政策風(fēng)險(xiǎn)三種方法對(duì)國內(nèi)能源行業(yè)進(jìn)行了水風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并將評(píng)估結(jié)果向全球50多家金融機(jī)構(gòu)或基金業(yè)中的70多位專業(yè)投資者或資產(chǎn)持有者進(jìn)行了調(diào)查?？傮w看，投資者盡管對(duì)水風(fēng)險(xiǎn)表示了擔(dān)憂，但多數(shù)還沒有在實(shí)際投資決策中充分考慮該風(fēng)險(xiǎn)。投資者對(duì)水風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具的實(shí)用性、相關(guān)信息披露和對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估等方面還存在疑慮，這些問題都增加了水風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的復(fù)雜性。但隨著人們對(duì)于環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)問題認(rèn)識(shí)的不斷深入和環(huán)境壓力測(cè)試等相關(guān)研究的推進(jìn)，預(yù)計(jì)水風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估將在金融界得到更多的運(yùn)用。

　　討論環(huán)節(jié)，與會(huì)專家分別對(duì)現(xiàn)場(chǎng)嘉賓提出的環(huán)保稅費(fèi)政策的影響、環(huán)境壓力測(cè)試與現(xiàn)有財(cái)務(wù)壓力測(cè)試關(guān)系、水風(fēng)險(xiǎn)的壓力來源、影子價(jià)格的意義、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)會(huì)否改變行業(yè)現(xiàn)狀等問題進(jìn)行了討論。

　　馬駿在研討會(huì)的總結(jié)發(fā)言中指出，希望更多的金融機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)到環(huán)境壓力測(cè)試對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)管理的重要意義，積極參與并推動(dòng)該項(xiàng)工作的開展。綠金委將成立環(huán)境壓力測(cè)試研究小組，加大開發(fā)和推廣環(huán)境壓力測(cè)試方法的力度，推動(dòng)業(yè)界共同開發(fā)和共享一些模型與方法。未來，還需要通過G20等平臺(tái)加強(qiáng)國際交流，逐步推動(dòng)全球環(huán)境壓力方法的普及，在氣候變暖情景設(shè)計(jì)、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型假設(shè)等方面提高壓力測(cè)試的國際可比性。希望通過金融機(jī)構(gòu)的環(huán)境壓力測(cè)試，倒逼更多的企業(yè)強(qiáng)化環(huán)境信息披露。